voeg toe

RTLZ

Schip met 500 passagiers zinkt voor kust Zuid-Korea
De veerboot Sewol voor de kust van Zuid-Korea bij het eiland Jindo is aan het zinken. Aan boord zijn 500 passagiers. 16 Apr 2014 06:15 uur

NOS (teletekst)

RWE levert gas aan Oekraïne
Het moederbedrijf van Essent, RWE, gaat gas leveren aan Oekraïne. Hiermee kan Oekraïne toch gas krijgen als Rusland de gaskraan dichtdraait. De gaslevering wordt allereerst als een symbolische actie gezien, maar RWE zou uiteindelijk kunnen voorzien in een vijfde van de gasbehoefte van het land. Oekraïne is voor zijn energie nu nog vrijwel volledig afhankelijk van Rusland. Maar door de oplopende spanningen tussen beide landen is de energielevering steeds onzekerder geworden. Nederlands gas Opvallend is dat eenderde van het gas dat RWE zal leveren aan Oekraïne oorspronkelijk uit Rusland komt. De rest komt uit Noorwegen, Groot-Brittannië, Duitsland en ook uit Nederland. In een verklaring zegt RWE dat het volume dat naar Oekraïne wordt gestuurd binnen enkele weken kan worden verhoogd, mocht dat nodig zijn. Hoge gasprijsEerder al kondigde het Russische staatsbedrijf Gazprom aan dat het de gasprijs voor Oekraïne met meer dan 40 procent omhoog gaat. Volgens de Russische president Poetin is dat nodig omdat Oekraïne nog een hoge gasrekening heeft openstaan. RWE zegt dat het gas tegen de normale marktprijs wordt geleverd aan Oekraïne. Het exacte bedrag wordt niet genoemd. 15 Apr 2014 22:12 uur

share

Beleggers Belangen - analyse

HOUDEN: Arseus
Arseus begint het jaar uitstekend met een krachtige omzetgroei. 15 Apr 2014 10:42 uur

Fondsnieuws

Fondsmanagers maken draai naar groeiaandelen
Dat blijkt uit de Fund Manager Survey van Bank of America Merrill Lynch voor de maand april. Van de ondervraagde managers verwacht 62 procent dat de economie komende twaalf maanden zal groeien, tegen 56 procent in februari. Het cijfer is onveranderd ten opzichte van maart. Van de ondervraagden denkt 44 procent dat de winstcijfers in de komende twaalf zullen verbeteren. In maart en februari was dat nog 40 procent. Stijgende rente Tegelijkertijd neemt wel de verwachting toe dat de korte termijnrente zal stijgen. Dat denkt namelijk 66 procent, tegen 55 procent in de twee daaraan voorafgaande maanden. Het percentage is het hoogste sinds drie jaar. Ondanks de verwachting van een normalisering van het monetaire beleid, is het percentage van fondsmanagers dat de rente binnen het komende jaar wordt verhoogd wel iets gedaald, namelijk van 74 naar 72 procent. Waarde versus groei Opvallend is wel dat het sentiment onder de fondsmanagers tegenover waarde- en groeiaandelen sterk veranderd is. In april gaf 40 procent aan te verwachten dat waarde-aandelen groei-aandelen zullen overtreffen. Dat was drie keer zoveel als in maart. De voorkeur voor waarde-aandelen verklaart wellicht de recente verkoop voor technologie en biotecht-aandelen. In de regio-allocatie denkt nog altijd 66 procent van de managers dat de Verenigde Staten de meest overgewaardeerde martk is, terwijl 55 procent gelooft dat opkomende markten nu ondergewaardeerd zijn. Nog maar 2 procent wil opkomende markten onderwegen. In maart was dat nog 21 procent. Voorkeur: high yields Bij asset classes heeft 22 procent van de managers een voorkeur voor Amerikaanse high hield obligaties, tegen 13 procent in maart. Ook schuldpapier van landen uit de Europese periferie heeft de voorkeur.  Sommige beleggers denken dat er een rotatie ten gunste van defensieve aandelen en sectoren op stapel staan. Aan de peiling van Bofa Merill Lynch hebben 239 fondsmanagers deelgenomen die in totaal 647 miljard dollar.   15 Apr 2014 20:40 uur

  • Kapitaalgewogen indices zijn niet efficiëntKapitaalgewogen indices zijn niet efficiënt
    Omdat marktkapitaalgewogen indices inefficiënt zijn, kun je wel degelijk een hoger rendement halen met hetzelfde risico, stelt David Schofield (foto) van de Amerikaanse asset manager. De strategie die hij toepast heet low volatilty.  Eelco Ubbels van Apha Reseach neemt in een bijdrage voor Fondsnieuws samen met hem en Frits Fiene vijf stellingen door om meer inzicht te krijgen in deze smart bèta variant. Fiene is een wereldwijde belegger en actief voor Worldview. Na een start in de pensioenwereld ging hij aan de slag bij de asset managementdivisie van Morgan Stanley waar hij verantwoordelijk werd voor de Nederlandse en Scandinavische activiteiten. Hieronder de vijf stellingen: 1. Betere diversificatie door dynamisch gebruik van volatiliteit en correlaties David Schofield van Intech start zijn betoog door te zeggen dat volatiliteit en correlaties niet stabiel zijn, dus hoe gaat dit in zijn werk? 'De meest simpele manier is een portfolio samen te stellen met aandelen met de laagste volatiliteit. Dit is echter te simpel en naïef. Dus kijken wij ook naar correlaties. De formule voor het berekenen van volatiliteit in portfolio's laat zelfs zien dat correlaties dominant zijn. Daarom besteedt Intech hier veel aandacht aan.' Ook Frits Fiene ziet het belang van betere diversificatie en dat volatiliteit en correlatie niet stabiel zijn. 'Je moet uitkijken om deze factoren uit het verleden te extrapoleren. Wat ik in de praktijk gezien heb, is dat het een periode werkt en dan komt er een vaak een 'regime shift' en dan werkt het niet meer.' 2. Extra rendement door structureel herbalanceren Low-volatility moet niet verward worden met low-turnovers; Intech ziet passief beleggen met een low-volatility strategie als een tegenstelling. Ze herbalanceren ongeveer wekelijks en dat kost geld, maar dit wordt goedmaakt door de ‘herbalanceringsbonus’. Deze premie kan genoeg return genereren om de portfolio actief te blijven managen. De herbalanceringsbonus is een bekend fenomeen en Intech maakt hier al 25 jaar gebruik van. 'Eén keer per week herbalaceren 'is meestal genoeg om de portfoliokarakteristieken zo te houden als je wilt'. Het is volgens Schofield zeker geen high-frequency trading. Fiene praat vanuit de praktijk en wijst erop dat herbalanceren vaak meer kost dan je denkt. 'Ik geloof in het tijdig herbalanceren van portfolio's net als in asset allocatie, maar let wel op de kosten.' 3. Verbetering risico-rendementsprofiel Intech startte 25 jaar geleden met twee low-volatility portfolio's: één met de focus op returns en de andere op volatiliteit. Bij de laatste werd een volatiliteitsreductie gerealisseerd van 35 procent. Schofield zegt dat dit niet een anomalie is. 'Wij geloven hier niet in. We geloven dat de bron van goede returns in onze portfolio’s van het rebalancing effect komt. Dit effect willen we uitbuiten, wat betekent dat onze low-volatility portfolio’s anders in elkaar zitten dan bij onze concurrenten.' Beleggers die geloven in de low-volatility anomaly, zijn allemaal op zoek naar dezelfde stocks. Maar de meest laag volatiele portfolio bevat niet simpelweg de low-vol stocks, er moet veel aandacht besteedt worden aan correlaties. Een stock met hoge volatiliteit, maar lage correlaties tot de portfolio kan bij Intech toegevoegd worden aan de portfolio, omdat deze de gehele volatiliteit juist verlaagd. Friene vindt ‘Low Vol’ eigenlijk een typisch Amerikaans product. 'Feitelijk vind ik low volatility ook geen doelstelling op zich. Het gaat om het eindresultaat, en dat is rendement maken. Uiteindelijk gaat het om beslissingen nemen en dat doe je via actief beheer.' 4. Geen natuurwetenschap toepassen op wat emotie is De aanpak van Intech is puur wetenschappelijk, waarbij een algoritme actief is met volatiliteit en correlaties. Rendementsvoorspellingen, visies op bedrijven en fundamentele analyse wordt niet gedaan. Intech heeft wel risico management tools ingebouwd, maar deze zijn niet gebaseerd op subjectieve evaluaties. 'De financiële wereld heeft eigenlijk altijd te maken met wetenschappers en Nobelprijs winnaars', zegt Fiene. 'Dat deze mensen slim zijn zal ik niet ontkennen, maar de markten zijn niet altijd in een model te vatten. Ik zie het dan ook als volgt: Als selectie niet gebaseerd is op fundamentele analyse dan komen vroeger of later de gevolgen voor de belegger. Selectie op basis van statistische kenmerken of technische analyse zijn ook analyses maar zeker van correlaties kan je niet zeggen wat de oorzaak is.' David Schofield bevestigt dat Intech met een kwantitatief model werkt, maar de theorie erachter is beschrijvend, zegt hij. 'Dit soort heb je in natuurwetenschappen: je observeert iets en je maakt een theorie. Veel financiële theorieën zijn normatief, gebaseerd op assumpties op hoe dingen zouden moeten zijn of werken. Als dit dan niet juist is, klopt de theorie niet. Onze theorieën zijn gebaseerd op observaties. Daarbij komt dat er een risk control is ingebouwd, voor bescherming als onze schattingen van correlaties en volatiliteit niet correct zijn. Maar de hoofdconclusie is dat verschil tussen beschrijvend en normatief belangrijk is. Belangrijk is dan ook discipline en herbalaceren. 5. Waarom een actieve fee betalen voor een passief product Om een actieve fee voor passieve producten te vragen is niet correct, zegt Schofield. Maar hij stelt zich de vraag of een low-volatility product echt passief is. Degenen die de laagste turnover hebben en die het meest transparant en gebaseerd op regels zijn, hebben misschien het meeste recht om passief genoemd te worden. Maar active low volatility is beter, en rechtvaardigt de hogere fee. Onze strategie laat een outperformance zien ten opzichte van de index met 3 tot 4 procent per jaar.' 'Ik weet dat ik me op glad ijs begeef als we de discussie actief vs passief voeren', zegts Fiene. 'Mijn benadering is dat als de tracking error kleiner dan 2 procent is, dan is het passief. Het is jammer dat tracking error zo vaak een doelstelling is en niet rendement.' Conclusie Interessant aan deze discussie is dat low volatility zowel actief als passief benaderd kan worden. De ‘low vol’ anomalie, waar veel beleggers het over hebben, daar blijkt Intech met haar actieve benadering geen gebruik van te maken. Het betere risico-rendementsprofiel bereikt Intech door actief te herbalanceren (rebalancing premium) en de focus op volatiliteit in combinatie met correlatie. Dit levert geheel andere portefeuilles op dan low vol-indices. Frits Fiene bekijkt het ‘rock bottom’. Hij begrijpt het optimaliseren van portefeuilles met zoveel verschillende technieken, maar zegt: 'Uiteindelijk gaat het om het rendement na aftrek van alle kosten. Voor mij is de asset allocatie veel belangrijker.' Eelco Ubbels is directeur van Alpha Research, een onderzoeksbureau dat zich richt op onderzoek naar asset allocatie en profielfondsen en modelportefeuilles.  Wilt u ook een inhoudelijke bijdrage over beleggen of ontwikkelingen in de sector schrijven voor de Fondsnieuws-site, dan bent u daartoe van harte uitgenodigd. Artikelen mogen maximaal 500 woorden lang zijn en moeten zijn voorzien van de contactgegevens van de auteur, inclusief een portretfoto. Plaatsing van een bijdrage is ter beoordeling aan de (hoofd)redactie. Stuur deze dan s.v.p. naar harm.luttikhedde@fondsnieuws.nl.
    15 Apr 2014 16:45 uur
  • Beleggingsgoeroe John Mauldin in debat bij VBABeleggingsgoeroe John Mauldin in debat bij VBA
    Op uitnodiging van de Vereniging van Beleggingsprofessionals (VBA) zal hij op 1 mei spreken over de gevolgen van het schuldenprogramma, de geopolitieke spanningen en de enkele veilige havens die er volgens hem nog zijn. Mauldin zal tijdens de bijeenkomst in discussie gaan met beleggingsexperts van de asset managers Henderson Global Investors en Union Bancaire Privée. Dat zijn Alex Crooke, head of global equity income van Henderson, en Jean-Sylvain Perrig, de chief investment officer vna UBP. De Amerikaanse financiële expert houdt een weblog bij die wereldwijd nauwlettend wordt gevolgd door zowel particulieren als professionele beleggers: Thoughts from the Frontline. Zijn wekelijkse nieuwsbrief wordt ontvangen door meer dan 1 miljoen mensen.  Hij publiceerde eerder de bestseller Endgame, die gaat over de schuldencrisis en de gevolgen daarvan voor beleggers en vermogen. Lokatie debat De discussie zal plaatsvinden in het HFC Auditorium van de Symphony Toren aan de Amsterdamse Zuidas. De prijs van een toegangskaart bedraagt 60 euro. Aanmelden kan via het secretariaat@nvba.nl of via de website van VBA: www.vbabeleggingsprofessionals.nl De prijs van een toegangskaart bedraagt 60 euro.  
    15 Apr 2014 14:30 uur
  • Aberdeen: Geen zeepbel in Europese high yieldsAberdeen: Geen zeepbel in Europese high yields
    Dat stelt Ben Pakenham, fondsbeheerder high yield obligaties bij Aberdeen Asset Management. Pakenham sluit een zeepbel onder Europese bedrijfsobligaties uit omdat krappe waarderingen niet hetzelfde zijn als een bubbel, spreads zich nergens op een absoluut dieptepunt bevinden en de correlatie met staatsobligaties laag is. De reden voor de groeiende bezorgdheid rond Europese high yield wordt veroorzaakt door het feit dat de index het 40 procent beter doet dan de aandelenbeurzen en de spreads zijn verkrapt met meer dan 1700 basispunten. Herfinanciering aantrekkelijk Aberdeen verklaart die spreads echter uit een lage ‘default rate’ - een beperkt aantal faillissementen onder bedrijven die het schuldpapier hebben uitgeschreven. Het schuldpapier wordt vooral gebruik om schulden te herfinancieren tegen aantrekkelijker voorwaarden, stelt Pakenham. Hierdoor kunnen de spreads verder verkrappen, maar dat zal vooral ook een gevolg zijn van stijgende rentevergoedingen op staatsobligaties. Als de rente inderdaad stijgt, dan heeft dat minder effect op hoogrentende obligaties dan op investment grade obligaties. Bescheiden correctie Ben Pakenham verwacht geen grote verkoopgolf bij Europese high yield, maar is wel alert op consolidatie of zelfs een bescheiden correctie.  Als er al een zeepbel is, dan zal dat vooral gelden voor overheidsobligaties, waar al dertig jaar lang sprake is van een stijging. Bovendien worden het staatspapier ondersteund door het beleid van kwantitatieve verruiming.  Pakenham acht de kans op het knappen van een zeepbel niet groot.  Lees meer in de bijgevoegde marktvisie
    15 Apr 2014 14:30 uur
  • Intech: Kapitaalgewogen indices zijn niet efficiëntIntech: Kapitaalgewogen indices zijn niet efficiënt
    Omdat marktkapitaalgewogen indices inefficiënt zijn, kun je wel degelijk een hoger rendement halen met hetzelfde risico, stelt David Schofield (foto) van de Amerikaanse asset manager. De strategie die hij toepast heet low volatilty.  Eelco Ubbels van Apha Reseach neemt in een bijdrage voor Fondsnieuws samen met hem en Frits Fiene vijf stellingen door om meer inzicht te krijgen in deze smart bèta variant. Fiene is een wereldwijde belegger en actief voor Worldview. Na een start in de pensioenwereld ging hij aan de slag bij de asset managementdivisie van Morgan Stanley waar hij verantwoordelijk werd voor de Nederlandse en Scandinavische activiteiten. Hieronder de vijf stellingen: 1. Betere diversificatie door dynamisch gebruik van volatiliteit en correlaties David Schofield start zijn betoog door te zeggen dat volatiliteit en correlaties niet stabiel zijn, dus hoe gaat dit in zijn werk? 'De meest simpele manier is een portfolio samen te stellen met aandelen met de laagste volatiliteit. Dit is echter te simpel en naïef. Dus kijken wij ook naar correlaties. De formule voor het berekenen van volatiliteit in portfolio's laat zelfs zien dat correlaties dominant zijn. Daarom besteedt Intech hier veel aandacht aan.' Ook Frits Fiene ziet het belang van betere diversificatie en dat volatiliteit en correlatie niet stabiel zijn. 'Je moet uitkijken om deze factoren uit het verleden te extrapoleren. Wat ik in de praktijk gezien heb, is dat het een periode werkt en dan komt er een vaak een 'regime shift' en dan werkt het niet meer.' 2. Extra rendement door structureel herbalanceren Low-volatility moet niet verward worden met low-turnovers; Intech ziet passief beleggen met een low-volatility strategie als een tegenstelling. Ze herbalanceren ongeveer wekelijks en dat kost geld, maar dit wordt goedmaakt door de ‘herbalanceringsbonus’. Deze premie kan genoeg return genereren om de portfolio actief te blijven managen. De herbalanceringsbonus is een bekend fenomeen en Intech maakt hier al 25 jaar gebruik van. 'Eén keer per week herbalaceren 'is meestal genoeg om de portfoliokarakteristieken zo te houden als je wilt'. Het is volgens Schofield zeker geen high-frequency trading. Fiene praat vanuit de praktijk en wijst erop dat herbalanceren vaak meer kost dan je denkt. 'Ik geloof in het tijdig herbalanceren van portfolio's net als in asset allocatie, maar let wel op de kosten.' 3. Verbetering risico-rendementsprofiel Intech startte 25 jaar geleden met twee low-volatility portfolio's: één met de focus op returns en de andere op volatiliteit. Bij de laatste werd een volatiliteitsreductie gerealisseerd van 35 procent. Schofield zegt dat dit niet een anomalie is. 'Wij geloven hier niet in. We geloven dat de bron van goede returns in onze portfolio’s van het rebalancing effect komt. Dit effect willen we uitbuiten, wat betekent dat onze low-volatility portfolio’s anders in elkaar zitten dan bij onze concurrenten.' Beleggers die geloven in de low-volatility anomaly, zijn allemaal op zoek naar dezelfde stocks. Maar de meest laag volatiele portfolio bevat niet simpelweg de low-vol stocks, er moet veel aandacht besteedt worden aan correlaties. Een stock met hoge volatiliteit, maar lage correlaties tot de portfolio kan bij Intech toegevoegd worden aan de portfolio, omdat deze de gehele volatiliteit juist verlaagd. Friene vindt ‘Low Vol’ eigenlijk een typisch Amerikaans product. “Feitelijk vind ik ‘Low Vol’ ook geen doelstelling op zich. Het gaat om het eindresultaat, en dat is rendement maken. Uiteindelijk gaat het om beslissingen nemen en dat doe je via actief beheer.” Herbalancering houdt een zekere mate van mean reversion in. “Van de geselecteerde stocks tov de index, daar geloof ik zeker in maar niet dat het selectieproces een automatisme is. Stocks met lage correlatie toevoegen zal inderdaad de portfolio volatility doen dalen.” 4. Geen natuurwetenschap toepassen op wat emotie is De aanpak van Intech is puur ‘science’, waarbij een algoritme actief is met volatiliteit en correlaties. Geen rendementsvoorspellingen, geen visies op bedrijven en geen fundamentele analyse. Intech heeft wel risico management tools ingebouwd, maar deze zijn niet gebaseerd op subjectieve evaluaties. Intech doet dit al 27 jaar en heeft met deze expertise nu 47 miljard dollar onder beheer. 'De financiële wereld heeft eigenlijk altijd te maken met wetenschappers en Nobelprijs winnaars', zegt Frits Fiene. 'Dat deze mensen slim zijn zal ik niet ontkennen, maar de markten zijn niet altijd in een model te vatten. Ik zie het dan ook als volgt: Als selectie niet gebaseerd is op fundamentele analyse dan komen vroeger of later de gevolgen voor de belegger. Selectie op basis van statistische kenmerken of technische analyse zijn ook analyses maar zeker van correlaties kan je niet zeggen wat de oorzaak is. Met risicobeheer kom je ver echter als je steeds aan de verkeerde kant uitgestopt wordt is je (extra) rendement uiteraard negatief”. David Schofield bevestigd dat Intech met een model werkt, maar de theorie erachter is beschrijvend, zegt hij. 'Dit soort heb je in natuurwetenschappen: je observeert iets en je maakt een theorie. Veel financiële theorieën zijn normatief, gebaseerd op assumpties op hoe dingen zouden moeten zijn of werken. Als dit dan niet juist is, klopt de theorie niet. Onze theorieën zijn gebaseerd op observaties. In aanvulling: Het model heeft risk control ingebouwd, voor protectie als onze schattingen van correlaties en volatiliteit niet correct zijn. Maar de hoofdconclusie is dat verschil tussen beschrijvend en normatief belangrijk is. Belangrijk is dan ook discipline en rebalancen. 5. Waarom een actieve fee betalen voor een passief product Om een actieve fee voor passieve producten te vragen is niet correct, zegt David Schofield. Maar hij stelt zich de vraag of een low-volatility product echt passief is. Degenen die de laagste turnover hebben en die het meest transparant en gebaseerd op regels zijn, hebben misschien het meeste recht om passief genoemd te worden. Maar active low-volatility is beter, en rechtvaardigt de active fee. Onze strategie outperformt de index met 3-4 procent per jaar en outperformde de markt in 2013 toen er veel groei was. 'Ik weet dat ik me op glad ijs begeef als we de discussie actief vs passief voeren” zegt Frits Fiene. “Mijn benadering is dat als de tracking error kleiner dan 2 procent is, dan is het passief. Het is jammer dat tracking error zo vaak een doelstelling is en niet rendement.' Conclusie Interessant aan deze discussie is dat Low Volatility zowel actief als passief benaderd kan worden. De ‘Low Vol’ anomalie, waar veel beleggers het over hebben, daar blijkt Intech met haar actieve benadering geen gebruik van te maken. Het betere risico/rendementsprofiel bereikt Intech door actief te herbalanceren (rebalancing premium) en de focus op volatiliteit in combinatie met correlatie. Dit levert hele andere portefeuilles op dan low vol indices. Frits Fiene bekijkt het ‘rock bottom’. Hij begrijpt het optimaliseren van portefeuilles met zoveel verschillende technieken, maar zegt: 'Uiteindelijk gaat het om het rendement na aftrek van alle kosten. Voor mij is de asset allocatie veel belangrijker maar als men in staat is om gemiddeld een extra rendement na kosten van 3 a 4 procent op de aandelen portfolio te halen dan zal dit zeker een zeer belangrijke invloed hebben.'
    15 Apr 2014 11:30 uur
  • 'Transactiekosten ETFs lopen factor 50 uiteen''Transactiekosten ETFs lopen factor 50 uiteen'
    De Zwitserse website heeft de transactieprijzen vergeleken van zestien banken in de bergstaat. Daaruit blijkt, dat afhankelijk van transacties tussen 500 en 100.000 Zwitserse francs, de kosten zeer sterk uiteen kunnen lopen.  Afhankelijk van het volume kunnen beleggers vier tot vijftig keer besparen op de transactiekosten. Volgens Dominique Riedl van ETF.ch zijn execution only-platforms nog aantrekkelijker, waarbij de prijsverschillen overigens groot zijn. Bij orders van 5.000, 10.000 en 20.000 Zwitserse francs is Saxo Bank het meest aantrekkelijken kleinere bedragen is dat Strateo en TradeDirect. Wie shopt, kan bij de transactiekosten besparingen realiseren van 4 tot 15 keer. Het duurst is volgens ETF.ch de Zwitserse bank Credit Suisse, die vijftig keer zoveel vraagt voor transacties als de goedkoopste aanbieder. Ook UBS, Zürcher Kantonalbank en Raiffeisen zijn voor online-transacties duur. Zie hier het kostenoverzicht van ETF.ch  
    15 Apr 2014 11:00 uur
  • 'China effent weg voor vrijer kapitaalverkeer''China effent weg voor vrijer kapitaalverkeer'
    'De stap is een positief signaal voor de hervormingen die worden doorgevoerd in China en tonen aan dat de beleidsmakers de kapitaalmarkten geleidelijk willen openstellen', schrijft Louisa Lo (foto), hoofd Chinese aandelen bij Schroders, in een Quickview. Kapitaalverkeer Chinese beleggers mogen straks dagelijks tot 10,5 miljard renminbi verhandelen in bedrijven met een notering in Hong Kong en internationale beleggers mogen tot 13 miljard renminbi per dag beleggen in bedrijven uit de Shanghai Composite-index. De beurs van Hong Kong, brokers en effectenhuizen, kunnen direct profiteren van deze stap, aldus Lo. Op langere langere termijn verwacht Lo ook positieve effecten voor de aandelenmarkten op het Chinese vaste land. De nauwere verbondenheid tussen de beurzen van Hong Kong en Shanghai zal verder positieve gevolgen hebben voor bedrijven met een notering aan beide beurzen. Zo zal vrijer kapitaalverkeer leiden tot nauwere spreads tussen 'A' en 'H' aandelen, wijst Lo. Nieuwe kansen Beleggers over en weer krijgen voor het eerst toegang tot aandelen, die tot voor kort ontoegankelijk waren. Lo ziet vooral nieuwe kansen in blue chip aandelen in China en Hong Kong. Zo krijgen internationale beleggers toegang tot aandelen van consumentenproducenten en kunnen ze directer profiteren van de consumptiegroei in China. Als kanttekening plaatst Lo dat implementatie cruciaal is in dit proces. 'Het liberaliseringsproces zal nauwlettend gevolgd moeten worden, omdat de weg naar een ander economisch model gepaard zal gaan met de nodige uitdagingen.'  
    15 Apr 2014 11:00 uur
  • Templeton: Landenspreiding bij obligaties nu 'key' Templeton: Landenspreiding bij obligaties nu 'key'
    Dat stelt David Zahn, hoofd Europese fixed income van Franklin Templeton, in een marktvisie.  Zahn verwacht dat er op termijn sprake zal zijn van rentestijgingen en dat de spread tussen de Duitse Bund en Zuideuropese obligaties weliswaar inkomt, maar dat er nog voldoende te verdienen valt. 'Veilige haven' Duitse Bunds Hij verwijst naar Italiaanse obligaties, waarvan de opbrengst sinds midden 2012 weliswaar gedaald is, maar dat er nog onvoldoende rekening wordt gehouden met de mogelijke voordelen van de structurele economische hervormingen die (zij het aarzelend) worden doorgevoerd in dat land. Tegelijkertijd is er nog steeds sprake van een premie op de Duitse Bunds, omdat zij als een 'veilige haven' wordt beschouwd. Zahn vindt dat ten onrechte. Templeton stelt dat de grote variatie van rendementen duidelijk maakt hoe belangrijk het is om de landenspreiding actief te beheren, zodat het rendementspotentieel van de hele portefeuille verbetert. Risico-rendement Daarnaast wijst Zahn erop dat beleggers er goed aan doen de fundamentals van de eurozone, de EU of Europa niet als homogeen te zien of als een combinatie van groepen, zoals de 'kern' en de 'periferie' van de eurozone, maar zich juist moeten concentreren op de precieze vaststelling van de overheidsobligaties die mogelijk de aantrekkelijkste risico-rendementsprofielen bieden.
    15 Apr 2014 10:15 uur
  • PFZW: Bonus-malusregeling voor asset managers PFZW: Bonus-malusregeling voor asset managers
    Dat wil het op een na grootste pensioenfonds Zorg en Welzijn (PFZW) gaan afdwingen in contracten met externe beleggers. 'Vermogensbeheerders krijgen nu wel een bonus als ze het goed doen, maar ze worden niet benadeeld als ze slechter dan de markt presteren. Dat klopt niet’, stelt Peter Borgdorff, directeur van het zorgfonds. Basisvergoeding PFZW wil in nieuwe contracten regelen dat de vermogensbeheerders tevens gekort worden op hun basisvergoeding als het rendement te laag is. De gesprekken hierover zijn volgens Borgdorff al begonnen. Het zorgfonds is het eerste grote pensioenfonds dat zo nadrukkelijk een verband wil leggen tussen de beleggingskosten en het -resultaat. Sinds de crisis is er veel aandacht voor de kosten van pensioenuitvoerders. Ook is er de nodige ophef geweest over de bonussen voor externe vermogensbeheerders, terwijl de tegenvallers opgevangen moesten worden door de pensioenspaarders. PFZW belegt ongeveer 140 miljard euro Nederlands pensioengeld en heeft daardoor de nodige invloed op de markt. Toch is het volgens Borgdorff niet gemakkelijk om deze bonus-malusregeling in te voeren. ‘De cultuur is dat als het goed gaat dit de verdienste van de vermogensbeheerder is en dat als het slecht gaat dit komt door de markt.’ Vanwege mededingingsregels kan het pensioenfonds ook niet samen optrekken met andere pensioenfondsen, bijvoorbeeld met het ABP. ‘We proberen daarom zelf deze praktijk te doorbreken en hopen dat anderen ons volgen.’ Behoedzamer Het initiatief is onderdeel van een bredere herziening van het beleggingsbeleid bij PFZW. Volgens Borgdorff zijn ze bij het fonds geschrokken toen in de crisis het vermogen slonk van 87 milijard naar 70 miljard euro. PFZW wil daarom behoedzamer te werk gaan en de deelnemer meer vooropstellen. Zo streeft het fonds niet langer naar een maximaal rendement, maar naar een rendement dat past bij de ambitie van een geïndexeerd pensioen. Ook wil het fonds de kosten omlaag brengen, zodat de deelnemers zo veel mogelijk pensioen overhouden. Gestructureerde beleggingsproducten Naast de bonus-malusregeling wil PFZW daartoe terughoudender worden met complexe gestructureerde beleggingsproducten. ‘Daar zitten vaak flinke kosten aan vast. Daar moeten we kritischer naar gaan kijken’, zegt Borgdorff. Prestatieafhankelijke vergoedingen komen nu vooral voor bij hedgefondsen en private-equityhuizen. Volgens Jan Bertus Molenkamp, directeur fiduciair management bij vermogensbeheerder Kempen zal het niet gemakkelijk zijn om in deze categorieën een malus in te voeren. ‘Dat zullen ze niet snel accepteren. Het is de vraag of je dan nog de goede partijen aan je kunt binden.’ Molenkamp stelt dat de bonus-malusregeling in de praktijk af en toe al voorkomt, maar dat de uitvoering lastig is. ‘Als je de malus net zo hoog laat zijn als de bonus, dan loop je het risico dat een vermogensbeheerder omvalt als het slecht gaat.’ Vermogensbeheerders zullen waarschijnlijk proberen de malus te compenseren door een hogere bonus te vragen. Copyright: Het Financieele Dagblad, 15 april 2014
    15 Apr 2014 09:45 uur
  • Binck-topman: Brokeroorlog is mediahypeBinck-topman: Brokeroorlog is mediahype
    Dat zei hij gisteravond tijdens mediacafé Newsroom Beurs, een initiatief van Het Financieele Dagblad en BNR. ‘De brokeroorlog is een mediahype, en wij hebben geen plannen om de prijzen te verlagen’, aldus de ceo van Binckbank, die als grootste onlinebroker van Nederland grofweg de helft van de particuliere beleggingsmarkt in handen heeft. ‘In 2000 is er een grote prijsdaling geweest, maar die is voorbij. Sinds 2008 daalt de prijs met gemiddeld slechts 1 euro per jaar.’ BinckBank begon in 2000 zelf als uitdager van de gevestigde partijen: de grootbanken. Met flink lagere tarieven slaagde de broker erin een groot deel van de markt te veroveren en de prijzen per transactie over de gehele linie fors omlaag te brengen. Niet verder omlaag Nu behoort Binck zelf tot de gevestigde orde en proberen concurrenten DeGiro, Lynx, Today’s Beheer en het Deense Saxo de actieve belegger te verleiden met scherpe tarieven. Toch gelooft Beentjes niet dat de prijzen veel verder omlaag kunnen. ‘Natuurlijk zijn er concurrenten die met lage prijzen werken. Er waren in de VS zelfs partijen die niets vroegen, maar die zijn weer verdwenen. Daar is aangetoond dat dit businessmodel niet houdbaar is.’ Uiteindelijk wordt de strijd om de particuliere belegger lang niet alleen beslist op prijs, stelde de Binck-ceo. Klanten zouden het vooral belangrijk vinden dat een handelsplatform nooit platgaat en gebruikersvriendelijk is. Als voorbeeld bij zijn stelling noemde Beentjes Charles Schwab, de Amerikaanse broker die duurder is dan zijn concurrenten maar het desondanks goed doet. Today's Beheer Cees Smit van Binck-concurrent Today’s Beheer antwoordde daarop dat zijn bedrijf meer is dan alleen scherpe prijzen. Hij noemde de ‘entertainmentfunctie’ van Today’s — klanten krijgen toegang tot de tips van beleggingsgoeroes — en stelde dat zijn systeem bovendien internationaler is dan dat van Binck. Smit: ‘Op ons platform kun je in de hele wereld handelen.’ Waarom biedt Binck die mogelijkheden niet? ‘Bijna 80 procent van de particulieren belegt in Nederland’, zei Beentjes. ‘Je kunt wel aandelen aanbieden op Kuala Lumpur of Nairobi, maar daar is weinig vraag naar.’ Dat betekent niet dat Binck geen internationale ambities heeft, of heeft gehad. Het bedrijf heeft in de voorbije jaren de stap gezet naar onder meer België, Frankrijk en Italië. Vooral de Italianen zijn volgens Beentjes ‘beleggingsgek’ en handelen twee keer zo veel als de Fransen, Belgen en Nederlanders bij elkaar. Buitenland Maar het is moeilijk in het buitenland voet aan de grond te krijgen. Waar dat wel lijkt te lukken, zoals in Frankrijk, is de winst nog niet spectaculair. In Frankrijk heeft Binck volgens Beentjes een zesde van de markt en verdient het zo’n 3 miljoen euro per jaar. Geld dat de broker ‘er graag bij heeft’, maar nauwelijks opweegt tegen de investeringen. Vraag is waar Binck de groei dan wel vandaan gaat halen. Niet uit de brokeractiviteiten in Nederland, zei Beentjes. ‘Die markt is al een jaar of zeven stabiel. De koek groeit niet en wordt tussen de bestaande partijen verdeeld. Wij zetten daarom in op vermogensbeheer.’ Alex Vermogensbeheer Met Alex heeft Binck een vermogensbeheerder in huis die snel groeit en ook door analisten wordt gezien als de groeibriljant van het bedrijf. Toch kan Binck ook als broker nog terrein winnen, zei beursexpert Peter Paul de Vries van Value8, door klanten af te snoepen van de grootbanken. ‘Die snijden minder gemakkelijk in de kosten. Er zitten nu eenmaal veel mensen in die prachtige kantoortorens en die moeten ook salaris krijgen.’ Meer achtergronden op Fondsnieuws: 'Fondsbeleggen was in Nederland veel te duur' Today's lanceert platform voor doelbeleggen DeGiro gaat gratis fondsen aanbieden Copyright: Het Financieele Dagblad, 15 april 2014.  
    15 Apr 2014 09:45 uur

Fondsnieuws - marktvisies

MFS: Herstel maar met serieuze staartrisico's
De economische groei verbetert weliswaar wereldwijd, maar er zijn enkele macro-economische bedreigingen die ertoe kunnen leiden dat de markten scherper zullen reageren op negatieve gebeurtenissen. Bovendien worden beleggers nerveus over de waardering van aandelen en de houdbaarheid van de ‘bull’ markt die inmiddels vijf jaar duurt, stelt de Britse asset manager MFS in een marktvisie. 4 Apr 2014 15:23 uur

Beleggers Belangen

Koopwaardig in de gas- en oliesector
Santander geeft twee koopadviezen voor de Europese energiesector. Shell zit niet bij de koopwaardige aandelen. 15 Apr 2014 12:09 uur

Belegger.nl - columns

From Ukraine with Love
De vermaarde obligatiebelegger Michael Hasenstab verklaarde Oekraïne de liefde. Zijn beleggingsfonds Templeton Global Emerging Markets Bond heeft een forse positie in het verscheurde land opgebouwd. Zal deze liefde beklijven? 15 Apr 2014 09:26 uur